【研究报告内容摘要】
专题:维持不变符合预期,降准预期有所抬升:2019年12月20日,12月lpr报价公布(改革后第五次报价):1年期品种报4.15%,11月报价为4.15%,5年期以上品种报4.80%,11月报价为4.80%。lpr第五次报价与上一次价格持平。
利率债:本周(指2019.12.16-12.22,下同)债市周一(12.16)较上周五收益率上行0.26bp,10年期国债收益率收于3.1854%,周二收益率较周一收益率上行2.79bp,收于3.2133%,周三收益率较周二上行0.06bp,收于3.2139%,周四10年期国债收益率与周三持平,收于3.2139%,周五10年期国债收益率较周四下行3.31个bp,收于3.1808%。短端收益率在均值上较上周回落,从趋势上看,本周短端收益率呈现先增后减的变化趋势。展望后期:下周为12月最后一周,资金压力仍大,预计央行将延续本周以来频繁进行公开市场操作的方式,预计短端收益率将呈现波动趋势,临近月末短端上行的压力将进一步加大。
信用债:本周信用债(短融、中票、公司债、企业债)一级市场发行量本周上升幅度较小,偿还量较上周小幅下降,净融资额较上周小幅度上升。从本周发行短融、中票、企业债和公司债实际发行的加权平均利率来看,中票、企业债、公司债的发行利率有不同程度的上升,中票、企业债和公司债的发行利率上升幅度分别为48.05bp、79.76bp、115.30bp。
可转债:本周可转债一级市场有8支可转债发行,总发行量85.93亿元,较上周减少35.72亿元;有1支可转债偿还,总偿还量0.09亿元,较上周增加0.09亿元,净融资额85.84亿元,较上周减少35.82亿元。长期来看,目前可转债发行波动较大。从股票指数走势来看,本周股票市场行情较好,所有指数均呈上升趋势。
海外宏观:本周经济数据方面,2020年3月联储降息25bps至1.25%-1.50%的概率为4.33%,2020年4月联储降低利息至1.25%-1.50%及以下的概率达12.35%;12月20日,美国gdp平减指数报1.8%,美国实际gdp年化季率报2.1%,美国核心pce物价指数年化季率报2.1%,美国经济保持温和增长态势;12月20日日本全国cpi年率报0.5%,日本全国核心cpi年率报0.5%,日本全国核心-核心cpi年率报0.8%;12月20日英国gfk消费者信心指数报-11,欧元区消费者信心指数报-8.1;德国gfk消费者信心指数报9.6,低于市场预期,欧洲经济下行压力仍存。
风险提示:利率债:通胀超预期高企,监管超预期加强。信用债:应持续关注和防范信用事件的发生和超预期政策。海外:1)逆周期逻辑和周期挂点后移影响股债配置;2)宏观经济因素以及中美贸易谈判、脱欧等地缘政治事件或引发超预期风险;3)央行与市场分歧过度分化或引发市场预期落空。

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