【研究报告内容摘要】
盈利能力显著提升,q1业绩靓丽 。公司 2019年年报披露,预计一季度归母净利润区间为 1.74亿元-2.08亿元,同比增幅区间为 160%-210%。本次一季报披露归母净利润 1.90亿元,同比增长 183.41%,位于一季度业绩预告区间中值附近。一季度业绩增长主要源于 ic设计业务经营规模的持续增长,特别是特种集成电路业务持续贡献稳定的利润。毛利率方面,20q1毛利率为 58.05%,同比大幅提升。费用率方面,20q1销售费用率为 5.31%,同比增加 1.7个百分点;管理费用率为 4.65%,同比减少 0.01个百分点;财务费用率为 0.22%,同比减少 0.12个百分点。
拟收购紫光联盛,延伸 智能安全芯片产业链。公司于 2019年 6月发布资产重组预案,拟发行股份收购紫光联盛 100%股权,标的资产作价 180亿元。紫光联盛旗下lixes主业为设计与生产智能安全芯片微连接器、rfid嵌体及天线和超轻薄柔性 led灯带,是全球销售规模最大的智能安全芯片组件生产厂商之一,与公司智能安全芯片协同性较高。2019年,紫光联盛备考合并报表营收 33.14亿元,归母净利润 4.98亿元。
持续完善fpga 产品线 线, , 引领自主可控。 。公司旗下子公司紫光同创在fpga领域具有较深技术积累,已经形成 tita、logos、compact三个系列产品,在通信、工控和消费类市场都有重要进展,2019年全年实现销售额过亿元。2019年,公司完成了新一代 fpga logos2系列更高性价比产品的设计平台建设,典型产品已成功投片,并开启了下一代 fpga tita3系列高带宽、大容量、高性能 fpga产品的研发。
估值预计公司 2020-2022年的 eps分别为 1.073、1.301和 1.636元,对应 pe分别为 55、46和 36倍,维持 买入 评级。
评级面临的主要风险疫情对全球经济影响;新产品推广不及预期。

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